公司是全球天然橡胶财产龙头。公司以发卖天然橡胶种植加工商业做为焦点营业，旗下的标胶产物已涵盖全乳胶、橡胶深加工等范畴拓展。正在种植端，海南橡胶肩负我国天然橡胶垦殖和计谋物资保障沉担，目前公司于海南的正在管胶园面积已达300万亩以上，年产量正在10万吨以上。正在商业端，公司2023年橡胶商业量已达380万吨（含受托办理的KM公司和ART公司），约占全球消费量25%，终端已实现对全球次要轮胎厂商笼盖，正在全球天然橡胶市场具有较强的行业影响力和市场所作力。行业景气判断：持久上行趋向明白，产区机遇成本支持上方空间。从根基面来看，短期供需矛盾演绎的激烈程度虽难抵上一轮上涨周期（2009-2011年），但将来供给的持久调减和需求的不变增加趋向是明白的，天然橡胶价钱中枢无望正在供需差不竭扩大过程中逐年抬升；从估值来看，考虑到2010年以来的通缩要素以及替代财产机遇成本支持，我们估计本轮橡胶周期的价钱高点会比上轮周期更高。公司盈利弹性：办理优化取手艺冲破并进，将来无望充实受益景气上行。目前公司正在管天然橡胶种植园面积接近400万亩（此中海南为333万亩），年干胶产能跨越20万吨。成本方面，受并表HAC以及非洲胶园产能爬坡影响，成本下降潜力较大。公司自产胶盈利无望持续修复。（2）商业端：公司做为全球最大的天然橡胶商业商之一，截至2024Q3末存货规模接近60亿元，后续若天然橡胶价钱呈现持续上涨行情，公司商业库存升值无望持续贡献利润增厚，改善商业端盈利表示。（3）副业增厚：公司正积极测验考试操纵自有胶园的林下空间拓展林下经济模式，并将本地部门弃割、低产胶园用做非胶做植，将来正在非胶产物或额外房钱带动下，公司自有胶园的单亩收益无望持续增厚。盈利预测取估值：公司控制焦点种植资本，成本存正在优化空间，将来随天然橡胶行情上行，盈利无望持续改善。我们维持盈利预测，估计公司2024-2026年归母净利润别离为1。2/2。0/4。4亿元（yoy-61。1%/+75。5%/+114。4%），EPS别离为0。03/0。05/0。10元。通过多角度估值，估计公司合理估值6。1-6。3元，相对目前股价溢价空间约为15-20%，维持“优于大市”评级。